一、宏观经济

1、中央政治局会议：分析研究2022年经济工作。明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。微观政策要激发市场主体活力。结构政策要着力畅通国民经济循环，提升制造业核心竞争力，增强供应链韧性。强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环。改革开放政策要增强发展动力，有效推进区域重大战略和区域协调发展战略，抓好要素市场化配置综合改革试点，扩大高水平对外开放。社会政策要兜住民生底线，落实好就业优先政策。

2、央行：于12月15日下调金融机构存款准备金率，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%，共计释放长期资金约1.2万亿元。此次降准是货币政策常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。此次降准降低金融机构资金成本每年约150亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

二、金融市场

1、银保监会：关注到恒大集团对一笔境外债券未能履行担保义务，这是市场经济中的个案现象。恒大集团全部债务中金融债务占比约三分之一，结构比较分散，其金融投资数额很小。因此，不会对我国银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。现阶段，要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度。

2、经济观察报：距离资管新规过渡期结束还剩不到一个月的时间，截至12月2日有29家券商共计完成112只大集合公募化改造产品，其中有六成是在今年完成。业内称，券商资管可以巩固过去在私募业务积蓄的投研优势，与券商的大财富管理板块形成良好的互动，在公募业务上做出特色，为客户提供更多投资选择。

3、上证报：今年债券市场违约方面 ，主体违约率同比从0.87%降至0.48%。今年信用债高级别违约主体继续增加，AA+级以上高评级违约比例为55.6%，较2020年上升10个百分点。业内称，明年待偿还债券规模会比今年有所下降，但估计依然高于2020年。

4、上证报：国际金融论坛学术委员会主席、复旦大学特聘教授黄奇帆指出，目前我国居民可支配收入占GDP的比重约为42%；到2030年预计比重或上升到50%，2035年以后达到52%，在这个过程中随着居民可支配收入的增加，预计到2035年现在4亿中等收入群体会增加到8亿，6亿的低收入群体会减半，内需消费能力将大大提高。

5、中国信托业协会：三季度末，信托公司实现经营收入872.64亿元，同比增长3.69%；累计利润556.76亿元，同比增长14.58%。截至三季度末，资金信托规模为15.67万亿元，证券市场稳居资金信托投向的第二大领域；截至三季度末，信托公司投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元，同比增长38.12%，环比增长9.22%。

三、地产聚焦

1、央行：恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。境外美元债市场是高度市场化的，投资人较为成熟、甄别能力较强，对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。近期，境内房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，一些中资房企开始回购境外债券，部分投资人也开始买入中资房企美元债券。

2、华夏幸福：对于14只债券，将采取以下方式偿付，现金偿付+信托受益权份额抵偿+展期清偿的方式进行综合偿付；拟出售公司通过债务置换方式承接，即“置换带”。其中，现金偿付为通过出售资产回笼资金，现金偿付比例约为30%-40%。

四、国资动态

国务院：国务院国有企业改革领导小组办公室日前以视频方式召开加强专业化、体系化、法治化监管专题推进会，通报截至10月底落实国企改革三年行动有关情况。会议强调，要高质量发展国有经济，加强对重要环节、重点领域监督，筑牢防止国有资产流失堤坝，强化违规责任追究和落实。

• 政府债务

信达证券：2021 年新增专项债发行规模小于去年，节奏明显缓慢。今年截至11 月底，新增专项债发行规模约为3.43 万亿元，剔除中小银行预留额度为3.28 万亿元，小于去年同期的3.55 万亿元。10 月底发行进度为79.5%，远慢于去年同期的94.6%，但11 月过后发行进度几乎与去年持平，节奏明显后置。在今年底明年初形成实物工作量的要求下，预计全年可以发完财政部下达的3.47 万亿元的额度。

六、研报精粹

1、中信建投研究称：降准的主要原因有四点。深层次原因是经济下行压力加大，需要为实体经济特别是小微企业让利，导致货币政策的取向易松难紧；表层原因是十二月份MLF到期高达9500亿元，同时配合保护银行利润，仍有必有置换高成本MLF；窗口期因素是通货膨胀特别是商品通胀下行，且PPI向CPI没有明确的传导现象；触发因素是房地产风险的标志性事件对金融稳定和信心产生冲击，需要货币政策释放信号维护预期。

2、国泰君安研究称：降准的主要影响有三点。一是银行端负债成本压降后，降准将带动贷款利率下行。二是对后续信用扩张，引流至制造业，助力“直达工具”。三是降准信号意义当前较大。恒大违约对“稳信用”和“稳增长”带来影响，降准起到稳定市场预期的作用。降准对股债短期均有支撑，股更为利好。此外，降准并不是政策趋松的尽头，2022H1经济压力加大或信用风险发酵严重时，降息仍可期。